《报告》指出,“从前十大证券投资变动来看,去年（07年）前十大证券投资中工商银行601398股吧)、大秦铁601006股吧)、中国平安601318股吧)、中国石油601857股吧),交通银行601328股吧)和中国中铁601390股吧)六只股票本期已出售,这六只股票去年底持股市值高达 122.96 亿元,较好地回避了市场下跌风险。”
陶正傲在《报告》中预测,08年每股收益是1.19元。“怎么看不到《报告》推出这个每股收益（1.19元）的过程？”记者询问。
然而,业内人士表示,在假设没有重大变化的情况下作出预测,并不影响《报告》内容在风险方面的提示。
就以东海证券陶正傲为例,在接受记者采访时,他明确表示了对中国太保所作出的2008年每股收益预测为1.19元,“这个我只是简单估计”,而在谈话中出现的最多的词语却是“感觉”、“以为”、“差不多”等个人主观看法的模糊言词。在其研究报告中,不仅没有显示推算每股收益的具体过程和方法,也没有对所预测的每股收益进行充分的论证。如此草率地撰写一份面对机构投资者,和被广泛转载的研究报告,当中的真实性和准确性不能不令我们担忧!
投资者可能就要纳闷了,“差不多”先生的这份报告,投资者要怎么“差不多”的来阅读呢？一位投资股市的刘小姐对记者坦言,这么多的不确定,这么多的可能,多么的不负责任,公开说就更不应该了。
实际上,记者了解到,一份公开的研究报告,首先必须是以公开的年报和季报作为基础,有必要的话,还有去公司的财务部董秘处核实这些资料的可靠性,但是这些资料要确实是公司那里的第一手资料才行,接下来分析师就应该还必须打电话或者是邮件甚至是亲自去公司做一些实地调研,和公司的新老员工还有自己生活中的人脉多了解一些,多掌握一些公司经营发展目标,扩张计划,等等的信息。把这些得来的数据进行加工制作,再通过对公司背景,对行业的了解,把这些都消化掉成为自己报告的确切信息来源。
一位不愿透露姓名的分析师告诉记者,分析师在测算这个业绩状况的过程中,往往都是先和历史业绩做比较,相比较,保单,保费是否上升,环比的,同比的都要测算,而在这里,分析师要做的调研工作就是要根据行业下游用户和竞争对手的情况来分析价格和销售的情况,通过这种过去的大致分析,来判断下一季或者下一年的业绩状况。当然其中也要考虑进去公司的高管情况,或者是一些意外情况,比如业绩大幅下降等等。
而券商的一些公司研究报告中,很多的数据都是预测的,但是由于信息的不对称,投资者不留神就可能被“忽悠”!投资者在读研究报告时,有些细节是需要特别注意的,如报告在得出公司未来预期收益的结论之前的一些假设条件。结论是由条件得出的,所以结论是否正确完全取决于条件,如果条件本身有疑问,那么结论就未必准确的。
比如说吧,一份研究报告的结论是某上市公司今年的净利润增长将超过50%,主要原因是上市公司去年完成收购的两家子公司今年的业绩将出现超过100%的增长。虽然,上市公司去年已经确认完成了对两家子公司的收购,但是这两家子公司今年的业绩是否能翻倍还是未知数,所以把这个原来的“条件”作为“新结论”后,还需继续寻找这个“新结论”成立的“条件”。报告中表示,两家子公司今年业绩会翻倍是因为这两家公司去年的业绩是翻倍的,显然这是一个理由难以让令人信服。尽管这两家公司去年的业绩翻倍是确定了的,但去年的业绩大增与今年业绩翻倍并不存在有必然的逻辑关系,从这个“条件”中,显然是很难得出这两家子公司今年业绩会翻倍的结论。既然这样也就不能相信上市公司今年的业绩增长将超50%的结论了。当然,并不能完全否定这个结论,只能认为这个结论不一定能够成立,不过这样一来,这份研究报告对于投资决策就没有任何意义了。
由于种种原因研究报告的篇幅会受到一定的,因此其中会有一些删减的地方。我们无法得到的一些“条件”也许是有成立的理由的,只是没有写在报告上而已。不过如果实在对该公司有兴趣那么还是有办法来解决这个问题的,只是要花费更多的时间和工夫罢了,比如可以去寻找一些该上市公司去年在收购这两家公司时公布的相关文件及数据,然后再仔细地去推敲。一般上市公司在重大收购前都会有较为详细的收购报告,对收购目标有现状分析和未来展望,从中能够得到很多信息,对于今年这两家公司的业绩能否翻倍有很大的帮助的。只有当自己把这份研究报告补充完善了以后,这份报告才能发挥到它的真正作用。周冰 季建业