证券投资学 期末考查论文 学生姓名： 兵 年级： 2012 专业班级： 市场营销 学号： 121603007 苏宁云商（002024） 投资分析报告 一、 公司简介： 苏宁云商 即 苏宁云商集团股份有限公司 。 苏宁是中国商业企业的领先者， 经营商品涵盖传统家电、 消费电子、 百货、日用品、 图书、 虚拟产品等综合品类， 线 多家， 线上苏宁易购位居国内 B2C 前三， 线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。 正品行货、 品质服务、 便捷购物、 舒适体验。 苏宁云商集团股份有限公司 （SUNING COMMERCE GROUP CO. , LTD. ） 原为苏宁云商股份有限公司（SUNING APPLIA...
证券投资学 期末考查论文 学生姓名： 兵 年级： 2012 专业班级： 市场营销 学号： 121603007 苏宁云商（002024） 投资分析报告 一、 公司简介： 苏宁云商 即 苏宁云商集团股份有限公司 。 苏宁是中国商业企业的领先者， 经营商品涵盖传统家电、 消费电子、 百货、日用品、 图书、 虚拟产品等综合品类， 线 多家， 线上苏宁易购位居国内 B2C 前三， 线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。 正品行货、 品质服务、 便捷购物、 舒适体验。 苏宁云商集团股份有限公司 （SUNING COMMERCE GROUP CO. , LTD. ） 原为苏宁云商股份有限公司（SUNING APPLIANCE CO. , LTD. ） ， 2013年 2 月 19 日， 公告称由于企业经营形态的变化而拟将更名。 围绕市场需求， 按照专业化、 标准化的原则， 苏宁云商将电器连锁店面划分为旗舰店、 社区店、 专业店、 专门店 4 大类、 18 种形态， 旗舰店已发展到第七代。 苏宁云商采取“租、 建、 购、 并” 四位一体、 同步开发的模式， 保持稳健、快速的发展态势， 每年新开 200 家连锁店， 同时不断加大自建旗舰店的开发， 以店面标准化为基础， 通过自建开发、 订单委托开发等方式， 在全国数十个一、 二级市场推进自建旗舰店开发。 预计到 2020 年， 网络规模将突破 3000 家， 销售规模突破 3500 亿元。 整合社会资源、 合作共赢。 满足顾客需要、 至真至诚。 苏宁云商市场导向、 顾客核心， 与全球近 10000 家知名家电供应商建立了紧密的合作关系， 通过高层互访、 B2B、 联合促销、 双向人才培训等形式， 打造价值共创、 利益共享的高效供应链。 与此同时， 创新经营， 拓展服务品类， 苏宁云商承诺“品牌、 价格、 服务” 一步到位， 通过 B2C、 卡、 会员制营销等方式， 为消费者提供质优价廉的家电商品， 并多次召开行业峰会与论坛， 与国内外知名供应商、 专家学者、 社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略， 促进家电产品的普及与推广， 推动中国家电行业提升与发展。 目前， 苏宁云商经营的商品包括空调、 冰洗、 彩电、音像、 小家电、 通讯、 电脑、 数码， 八个品类(包括自主产品) ， 上千个品牌， 20多万个规格型号。 二、 宏观经济与产业分析 虽然中国经济面临较好的发展机遇， 但也同样存在着诸多结构性、 发展性和体制性的矛盾， 面对复杂多变的国内外和各种重大挑战， 应对国际金融危机冲击的一揽子激励计划的持续实施， 积极推进经济发展方式转变和经济结构调整， 扩大消费政策进一步落实和完善， 内需拉动效果逐步， 宏观经济取得平稳较快增长； 经济向好的态势得以延续， 消费需求稳步提升， 社会消费品零售额及其同比增速维持稳定。 当前， 在全球经济复苏减缓的大下， 中国经济呈现明显趋稳迹象， P同比增速趋缓， 经济主体信心回升， 工业生产增长较快， 消费继续平稳较快增长，全社会固定资产投资增速有所回落， 但民间投资趋于活跃， 进出口规模创历史新高， 贸易顺差回升。 同时， 最终消费价格持续走高， 货币增长较快， 信贷投放较多。 相比二季度， 市场对实体经济增长过快下滑的担忧减退， 但仍需对物价的上升压力保持。 我国家电行业自从以来经历几十年的飞速发展， 家电市场也日趋壮大， 并且成为了国际家电市场的重要组成成分。 但我国的家电行业发展起步晚，至今也没成为一个家电强国， 中国的家电企业品牌与国外比起来还存在着不小的差距。 目前我国家电业发展现状如下： 1. 国家政策提供扶持。 为了应对金融危机对我国经济产生的消极影响， 2007年国家推出家电下乡 政策， 持续到现在， 这给我国家电行业带来了新的发展机遇。家电下乡 让我国家电行业有了突飞猛进的增长。 我国是世界上最大的家电生产和出口国， 冰箱、 彩电、 手机、 洗衣机等产量都是全球第一， 出口依存大。 但是08 年世界经济危机的冲击， 我国的家电行业出口受阻， 行业的发展也遇到了很大的困难。 为了能够缓解家电行业受到经济危机的冲击， 我国推出家电下乡 ， 促进家电的生产、 流通， 这样有利于消化家电产品的过程产能， 促进家电行业健康持续发展。 2. 机遇充足市场广阔。 家电下乡 政策为家电行业的农村消费市场提供了巨大的潜力， 我国作为世界上最大的家电生产国和出口国， 冰箱、 彩电、 洗衣机、 手机等家电消费品产能巨大。 随着农村人民的生活水平的提高， 城市居民居住条件的改善以及家电产品更新快、 技术创新充裕， 我国的家电行业市场广阔， 发展机遇充足。 3. 家电企业实力增强。 我国家电行业通过多年来不断的努力发展， 再加上对国外成功的家电企业的学习， 目前， 已经有很多家家电企业成功打入国际市场，拥有了相当规模与市场竞争力。 它们通过自身强大的抗风险能力， 从容面对经济危机的冲击， 加上对国内外家电企业的兼并与充足， 不断增强自己的实力。 家电: 政策效应+城镇化进程, 农村市场消费渐由普及转向升级。 家用空调1-10 月销量同比增长 43. 73%; 冰箱 1-9 月销量同比增长 25. 09%; 洗衣机 1-10 月销量同比增长 24. 75%; 前 3 季度, 家电下乡 产品销量及销售额同比分别增长 1. 5、2 倍。 乡 镇市场对于中高端家电产品的需求与日俱增, 消费升级明显。 受益于家电相关政策极大拉动, 行业步入了全面普及与升级的快速阶段。 未来, 1、 2 级市场的更新与 3、 4 级市场的普及仍是企业的发展方向, 尤其 3、 4 级市场将成为重点发展领域; 城镇化进程的加快也会拉动家电产品的需求; 预计到 “十二五”后期,城镇化率水平将提高到 50%以上, 有望推动家电等耐用消费品进入需求的快速增长阶段。 厨卫电器:“整体厨房” 将改变行业竞争格局。 厨卫电器 1-9 月销量同比增长17. 28%; 其中, 出口同比增长 29. 43%, 内销同比下降 17. 94%, 出口仍对总销量贡献较大。 今年烟机、 灶具市场规模同比将分别增长 8. 7%、 9. 9%。 预计明年该市场仍将保持稳定增长, 但增速可能会有所放缓。 “家电下乡 ” 在一定程度上扶持了中小企业; 高端企业则通过“整体厨房” 找到了出。 在厨电一体化发展趋势下,综合性家电、 专业性厨卫企业及家具企业之间将展开新一轮较量, 通过横向整合资源的方式改变行业的竞争格局。 黑电: 液晶电视进入调整周期, LED、 3D 电视份额将有所提升。 LCD 电视 1-8 月销量同比增长 43. 62%, 其中, 内销、 出口同比分别增长 48. 51%、 40. 62%。 由于政策因素, 尤其 3、 4 市场的渗透普及, 液晶电视销量在今年上半年呈现大幅增长,但从环比变化来看, 出口保持较好增长, 内销却逐渐回落。 国内液晶电视企业由于始终没有解决产业链上游的技术问题, 并不具备核心竞争优势; 今年液晶电视行业已进入调整周期, 因此我们继续维持对该子行业的谨慎态度。 但 LED、 3D 电视销售比重有所提升, 明年将是 LED 大规模普及的阶段, 预计到明年年底, LED 市场份额将升至 80-90%; “三网融合” 政策正逐渐明朗, 将对智能电视市场形成推动作用, 在线购物、 在线支付等应用都会是未来开发重点。 节能照明: 芯片产能过剩或将利好中下游封装及应用领域。 Led 照明产品 1-8月销量 41. 81 万台; 其中内销、 出口占比分别为 64. 10%、 35. 90%, 行业呈现稳步增长态势。 明年全球 LED 行业很有可能出现产能过剩状况, 这会直接芯片价格大幅下降, 多数国内企业认为, 明年 2、 3 季度产能效应就会, 对集中在中下游封装及应用领域的企业来说十分有利。 目前, 最具发展潜力的通用照明领域正是因为上游成本过高, 企业一直不敢进入, 若明年芯片产能如期, 价格下降, 反倒可加速该市场启动的步伐, 届时相关企业也将直接受益。 三、 公司分析 公司战略 苏宁电器采取的是发展型战略。 截至 2013 年， 苏宁电器连锁网络覆盖中国 300 多个城市， 并进入中国和日本地区， 拥有近 2500 家连锁店， 员工15 万人， 2013 年销售收入近 252 亿元， 本着稳健快速、 标准化复制的开发方针，苏宁电器形成了“租、 建、 购、 并” 四位一体、 立体化开发的格局， 保持稳健、快速的发展态势， 建立了覆盖直辖市省会城市副省级城市地级城市发达县级城市乡 镇六级市场的连锁网络。 为构建稳定、 优质的旗舰店经营平台， 苏宁电器以店面标准化为基础， 通过自建开发、 委托开发等方式， 在南京、 、上海、 天津、 重庆、 成都、 、 青岛等数十个一、 二级市场核心商圈全力推进自建旗舰店开发。 预计到 2020 年， 连锁店网络规模将突破 3500 家， 销售规模突破 3500 亿元。 苏宁电器快速的扩张， 不但得扩大自己， 使得在和国美、 三联等国外的一些家电公司的竞争中可以保持自己强有力的优势。 同时在实力和规模以后商品的运转上不会输给竞争者。 核心竞争力 线上线下两大平台， 三大经营事业群、 28 个事业部、 60 个大区组成了苏宁云商的新架构。 平台类型上： 苏宁云商=连锁店面平台+电子商务平台。 从服务类型上： 苏宁云商=实体产品+内容平台+服务产品。 在组织架构方面： 苏宁云商新增连锁平台经营部、 电子商务经营总部， 商品经营总部。 电子经营总部下设八大事业部： 分别为网购、 移动购物、 本地生活、 商旅、金融产品、 数字应用、 云产品和物流。 电子经营总部业务类型： 实体商品经营、 生活服务、 云服务和金融服务。 物流事业部纳入电子商务经营总部， 支持小件商品全国快递服务。 四、 财务分析 近日， 苏宁云商发布 2014 年第一季度报表， 季报显示， 公司今年第一季度净利润亏损 4.34 亿元， 同比减少 6%， 每股收益-0.06 元同时， 各项财务指标分析表： 与同行相比较： 五、 投资分析与 苏宁云商（002024） 自从 2004 年 7 月 21 日在深圳证券交易所上市以来， 凭借优良的业绩， 苏宁云商得到了很好的发展。 但是近期到未来的发展方向不容乐观。 详见图表分析。 1 季度线上线下营收均大幅下滑: 截至今年 1 季度， 公司在地区拥有连锁店面 1, 565 家（旗舰店 329 家， 中心店 422 家， 社区店 728 家， 县镇店 72 家，乐购仕店面 12 家， 红孩子店面 2 家） ， 面积合计 660. 71 万平米。 1 季度公司在市场新开店面 12 家， 关闭调整店面 32 家。 国际市场发展方面， 公司在地区关闭店面 2 家， 在日本市场新开店面 2 家、 关闭店面 2 家， 截至今年 1 季度，公司在地区拥有连锁店面 27 家， 在日本市场拥有连锁店面 12 家。 公司在中国、 地区、 日本市场共计拥有连锁店面 1, 604 家。 报告期内， 公司线下可比门店营收同比下降 13. 4%， 线 亿元， 同比大幅下降26. 65%。 综合毛利率同比下降 0. 53 个百分点， 期间费用率同比大幅增加 3. 38 个百分点： 报告期内， 公司综合毛利率同比下降 0. 53 个百分点至 15. 59%。 期间费用率方面由于宏观不佳， 消费景气度低迷， 报告期内公司加强了费用管控， 运营费用环比有所下降， 但由于营收大幅下滑， 期间费用率同比增加 3. 38 个百分点， 其中销售、 管理、 财务费用率同比分别提高 2. 28、 0. 69 和 0. 25 百分点至13. 96%、 0. 69%和 0. 25%。 期间费用率的上升主要由于公司为有效推进互联网战略转型， 加大苏宁易购专业人才、 日常运营人员的引进、 IT 研发投入和品牌形象推广投入所致。 2014 年经营业绩预测 ： 公司 预计今年上半年归属 母公司 净利润亏损7. 84-6. 84 亿元， 折合每股收益-0. 106~-0. 093 元。 2014 年由于苏宁云商的股票走势明显下降， 是否选择这只股票还需要结合国家宏观经济， 行业发展以及本公司具体发展情况， 结合前面基本面分析， 国家宏观经济是支持的， 在行业发展方面第三、四级市场还有很大的一部分发展空间，而公司本身对于 2014 年的计划是很好的。 但对于十分谨慎的投资者来说， 还可以再观望一下， 了解公司对于 2014 年的计划是否执行了， 是否还可能有其他的一些变故。
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